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如何看待險資舉牌上市公司

2017年第01期    作者:潘雄整理    閱讀 11,762 次

相關(guān)法律問題沙龍舉行

主持人：楊飛翔   上海市律師協(xié)會保險業(yè)務(wù)研究委員會副主任、北京市中倫（上海）律師事務(wù)所律師

嘉       賓：周    哲   上海市律師協(xié)會證券業(yè)務(wù)研究委員會委員、上海市聯(lián)合律師事務(wù)所律師

                滕昭君    上海市律師協(xié)會證券業(yè)務(wù)研究委員會委員、北京盈科（上海）律師事務(wù)所律師

                 吳    迪   上海市律師協(xié)會保險業(yè)務(wù)研究委員會委員、上海瀛泰律師事務(wù)所律師

文字整理：潘   雄

楊飛翔：各位嘉賓下午好!我是中倫律師事務(wù)所的楊飛翔律師。最近，保險公司大規(guī)模舉牌上市公司，成了A股市場一道亮麗的風(fēng)景線。多年以來，A股市場一直都在期待提高機構(gòu)投資者的比例，改變A股市場以散戶為主的局面。過去保險公司從來沒有像現(xiàn)在這樣大規(guī)模參與二級市場，現(xiàn)在可以說保險機構(gòu)真的來了。

然而，許多人士卻并沒有準(zhǔn)備好，把保險公司投資舉牌說成是“野蠻人的行為、洗錢、短錢長投、杠桿投機”等等。究竟應(yīng)該如何看待保險公司舉牌？關(guān)于這個話題我們法律咖吧請來了盈科所的滕昭君律師，瀛泰所的吳迪律師，還有聯(lián)合所的周哲律師，來談?wù)劥蠹覍@種現(xiàn)象的看法。

 

1保險公司近期熱衷舉牌上市公司的

原因及其資金來源

楊飛翔：我們注意到險資熱衷舉牌類似萬科、格力這樣的上市公司，那么它們有什么共同點或者說怎樣的公司才會成為它們下一個舉牌目標(biāo)？

 

吳迪：被舉牌的企業(yè)多為國有控股或國有企業(yè)為大股東的優(yōu)質(zhì)上市公司。這些公司的特點在于：首先，除按股份制公司的治理要求進(jìn)行集體決策外，公司決策還須通過多級政府部門的批準(zhǔn)，導(dǎo)致其決策過程緩慢，反應(yīng)時間過長；其次，公司管理更注重程序合理性，內(nèi)在實質(zhì)易被忽略，對價值的判斷缺乏市場性；再者，這些企業(yè)股權(quán)相對分散。這些因素會導(dǎo)致國有資本以及很多上市國有控股或參股企業(yè)出現(xiàn)了價值被扭曲和低估的情況，從而很可能會成為保險資本的舉牌目標(biāo)。

 

周哲：對吳律師的看法，我再稍微做一點補充。被險資青睞的格力與萬科，細(xì)看之下有諸多類似之處：一是股權(quán)結(jié)構(gòu)上，流通股比例高，股權(quán)較為分散，第一大股東也并不絕對控股，根據(jù)三季報，格力電器的股權(quán)結(jié)構(gòu)比較分散，公司第一大股東珠海格力集團有限公司僅持股18. 22%，第二大股東為持股8. 91%的河北京海擔(dān)保投資有限公司，而之前的第三大股東中國證券金融股份有限公司的持股比例只有2.85%，所以購買相對少的股份就可能獲得公司控制權(quán)；二是格力和萬科在自己的行業(yè)中都具有領(lǐng)先地位；良好的業(yè)績使得賬面現(xiàn)金流和未分配利潤較多，截至2016年9月30日，格力電器賬面貨幣資金余額972億余元，現(xiàn)金流充沛，這意味著一旦險資通過較小的投入取得該公司的控制權(quán)，則可以間接控制龐大的公司貨幣資金。

 

楊飛翔：對這些舉牌公司的資金來源，各位專家又是怎樣看的呢？

吳迪：關(guān)于資金來源，保險公司大多會以萬能險進(jìn)行投資。我簡要聊一聊萬能險。

萬能壽險之“萬能”，在于它可根據(jù)人生不同階段的保障需求和財力狀況調(diào)整保額、保費及繳費期，確定保障與投資的最佳比例，讓有限的資金發(fā)揮最大的作用。“萬能險”一般是十年以上中長期險種，但最近也出現(xiàn)短期的萬能險。以前海人壽售賣的“聚富一號”萬能型為例，其最低持有期為三個月，若未滿三個月退保，僅扣除1%的手續(xù)費，“聚富一號”相當(dāng)于3個月的銀行理財產(chǎn)品。前海人壽推出的“海鑫利4號（C）”則是年金型萬能型，該產(chǎn)品無初始費用、風(fēng)險保費及保單管理費，這意味著保戶的交費全部可進(jìn)入投資賬戶，與理財產(chǎn)品無異。而且該產(chǎn)品保險期限20年，三年后便可無手續(xù)費退保，年化預(yù)期收益率為7.1%。其實，一般公司或一般保險公司舉債杠桿收購上市公司，風(fēng)險由公司股東承擔(dān)，純粹為市場行為。但萬能險舉牌資金來自保戶的投資理財賬戶，投資風(fēng)險最終是由購買萬能險的投資者承擔(dān)。因而也受到一定的限制，《保險機構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法》第十六條規(guī)定，保險機構(gòu)投資者為萬能壽險設(shè)立的投資賬戶，投資股票的比例不得超過80％。

 

楊飛翔：好的，謝謝吳律師對萬能險詳盡的介紹，那我了解到目前舉牌的保險公司基本是采取激進(jìn)型發(fā)展方式的中小保險公司，而大多數(shù)傳統(tǒng)大型保險公司采取的依然是深耕細(xì)作的溫和型發(fā)展方式。那么，滕律師，您對這種發(fā)展方式的原因有什么看法嗎？

 

滕昭君：那我從三個方面談?wù)勏敕ò?。一方面，監(jiān)管政策趨向?qū)捤伞?span>2014年保監(jiān)會出臺的第13號文《中國保險監(jiān)督管理委員會關(guān)于加強和改進(jìn)保險資金運用比例監(jiān)管的通知》中放寬了險資運用的渠道，規(guī)定“投資權(quán)益類資產(chǎn)的賬面余額，合計不高于本公司上季末總資產(chǎn)的30%”；2015年出臺的第64號文則對險資投資藍(lán)籌股的比例作了進(jìn)一步的放寬，規(guī)定“對符合條件的保險公司，將投資單一藍(lán)籌股票的比例上限由占上季度末總資產(chǎn)的5％調(diào)整為10％；投資權(quán)益類資產(chǎn)達(dá)到30％比例上限的，可進(jìn)一步增持藍(lán)籌股票，增持后權(quán)益類資產(chǎn)余額不高于上季度末總資產(chǎn)的40％”。監(jiān)管政策的放寬讓保險企業(yè)可以在股票等權(quán)益類資產(chǎn)上投入更多的資金，這也為保險企業(yè)的激進(jìn)型發(fā)展提供了前提條件。

另一方面，從當(dāng)前經(jīng)濟金融形勢來看，中國已逐漸進(jìn)入經(jīng)濟放緩、結(jié)構(gòu)調(diào)整的降息降準(zhǔn)周期，市場利率迅速下降。這使得保險公司能夠通過保費收入吸收到大量的資金，但同時也會導(dǎo)致保險資金產(chǎn)生強烈的資產(chǎn)配置切換需求和收益率方面的壓力，因此被迫進(jìn)入股市尋找投資標(biāo)的。

最后，當(dāng)前會計政策的影響也是一方面。在當(dāng)前會計準(zhǔn)則下，股票投資在保險公司資產(chǎn)負(fù)債表中被計入長期股權(quán)投資科目后（持股占比超過20%），保險企業(yè)可以直接合并被投資公司當(dāng)年的凈利潤，二級市場股價波動帶來的影響將變得微乎其微。因此保險企業(yè)舉牌增持不僅可以享受會計處理帶來的投資收益，同時也可以避免股票市場波動，并節(jié)約資本占用。

 

2舉牌保險公司的表決權(quán)及其他權(quán)利限制

楊飛翔：在險資紛紛舉牌的情況下，各位律師能幫我們分析下舉牌后這些保險公司會產(chǎn)生怎樣的變化，其是否能依其所持股份享有表決權(quán)呢？

 

周哲：就表決權(quán)問題，我認(rèn)為，目前我國的《公司法》第126條規(guī)定“同種類的每一股份應(yīng)當(dāng)具有同等權(quán)利”，也就是無論是險資還是其他投資者，其一旦獲得目標(biāo)公司的股份，就具有相對應(yīng)的表決權(quán)。但是我認(rèn)為這個問題其實背后反映出了另一種擔(dān)心，也是大家關(guān)注萬科事件、關(guān)注格力事件的本質(zhì)，即以前海人壽、恒大人壽等為代表的保險資金入駐這些上市公司后，其是否還僅僅是單純的財務(wù)投資者，是否還會進(jìn)一步謀求對上市公司的控制權(quán)？萬科事件中對于原有董事長王石的罷免案，已把這個問題推到了風(fēng)口浪尖，這次收購格力電器，無疑又一石激起千層浪。

我個人認(rèn)為，保險公司可以為保險資金的保值增值而適當(dāng)?shù)剡M(jìn)行投資，但應(yīng)當(dāng)回歸其財務(wù)投資者的本質(zhì)，以有效控制風(fēng)險，保障資金安全為首要目的。

這一點，可以參見目前公募基金的做法。證監(jiān)會2014年頒布的《公開募集證券投資基金運作管理辦法》第32條規(guī)定：一只基金持有一家公司的證券市值不得超過基金資產(chǎn)凈值百分之十；同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司發(fā)行的證券，不得超過該證券的百分之十。我認(rèn)為有效限制險資持有一家上市公司的持股比例，可以進(jìn)一步削弱險資謀取上市公司控制權(quán)的風(fēng)險，因此類似的制度也應(yīng)適用于功能近似的保險產(chǎn)品及其他資管產(chǎn)品。

 

吳迪：一方面，根據(jù)萬能險資金的表內(nèi)屬性，資金所有權(quán)人是保險公司。保險公司對資產(chǎn)的投資去向、投資組合方式具有完全的決定權(quán)，而投資者是保險公司合同法上的債權(quán)人，保險公司是投資管理的實際決策、執(zhí)行者；另一方面，保險公司為了便于對保險資產(chǎn)進(jìn)行管理而將其單獨開戶，因而股東名冊上的股東名字是單獨的投資賬戶，而非保險公司，萬能險賬戶只是為了便于管理，不存在法律上的主體地位。因而，我認(rèn)為保險監(jiān)管部門應(yīng)積極修改立法，參考證券投資基金法的規(guī)定，針對這種為了便于管理而開設(shè)的單獨賬戶，應(yīng)當(dāng)以法律法規(guī)的形式承認(rèn)保險公司完整的股東地位，使其享有全面的股東權(quán)利。

 

楊飛翔：那么從保護投保人角度，我們應(yīng)該注意些什么？是否應(yīng)該對舉牌保險公司作出一些權(quán)利限制，具體又該怎么做呢？

 

吳迪：為保護投保人的權(quán)利，避免保險公司濫用表決權(quán)。首先，表決權(quán)的信息披露制度。披露是否參與投票、理由、關(guān)聯(lián)關(guān)系、利益關(guān)系。其次，信賴、忠實義務(wù)，建立利益沖突處理機制，保障投保人利益。

另外，依據(jù)《保險公司股權(quán)管理辦法》，對保險公司股東的也應(yīng)該作出一定的限制，保監(jiān)會將從以下幾個方面加強監(jiān)管：

一是進(jìn)一步嚴(yán)格股東準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)?！白屨嬲胱霰ｋU的人進(jìn)入保險業(yè)”，針對財務(wù)類、戰(zhàn)略類、控制類股東，分別設(shè)立嚴(yán)格的約束標(biāo)準(zhǔn)。

二是強化股權(quán)結(jié)構(gòu)監(jiān)管。股東劃分為三個類型，并將單一股東持股比例上限由51%降低至1/3，防范不正當(dāng)利益輸送風(fēng)險。

三是強化股東監(jiān)管。對保險公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和真實股東的穿透式監(jiān)管，在注重股東資本實力、個人素質(zhì)，以確保其具備符合保險行業(yè)特點的理性投資心態(tài)和穩(wěn)健經(jīng)營理念。

四是加強資本真實性核查。為規(guī)范股東出資行為，防范用保險資金通過理財方式自我注資、自我投資、循環(huán)使用。確保投資人資金來源的真實合法性。

五是強化審查措施和問責(zé)力度。建立了公眾監(jiān)督、股東承諾、章程特殊條款、嚴(yán)格問責(zé)等措施，有效防范治理風(fēng)險。

 

周哲：險資狙擊上市公司的做法已經(jīng)引起了監(jiān)管層的重視，目前證監(jiān)會和保監(jiān)會在這點上開始形成一致觀點，政策也將進(jìn)一步明朗化。目前，保監(jiān)會已暫停前海人壽萬能險新業(yè)務(wù)并委派檢查組入住之前在資本市場風(fēng)頭最搶眼的前海人壽和恒大人壽。2016年12月9日，恒大人壽的委托股票投資業(yè)務(wù)也已被暫停。

 

楊飛翔：由此看來，證保監(jiān)管部門對此險資舉牌事件也是給予了足夠的重視。那么最后，吳律師請您能就前海人壽舉牌格力這個事件作個簡要的評價吧。

 

吳迪：在我看來，我對保險公司試圖控制實業(yè)管理權(quán)的想法并不看好。我認(rèn)為資本市場的任何動作，除了合乎資本交易的規(guī)則，符合產(chǎn)業(yè)調(diào)整的類型和方向，更要注重社會效果，特別是公司的穩(wěn)定運營、公司文化的平穩(wěn)過渡以及社會秩序的穩(wěn)定。保險公司缺乏實業(yè)經(jīng)營能力，若強硬介入公司管理，由此造成長期穩(wěn)定的公司治理結(jié)構(gòu)被打破，并在一定程度上沖擊了企業(yè)文化，加大實業(yè)企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的同時，也會給自身投資帶來高風(fēng)險。

從商戰(zhàn)角度而言，像格力電器這樣易受收購方青睞的公司，也要在法律允許的范圍內(nèi)最大程度通過公司章程自治來防御惡意收購。繼“寶萬”之爭、前海人壽舉牌格力后，很多上市公司都修改了公司章程，增設(shè)了反收購條款，比如對股東提名董事資格作出限剌，對股東大會召開的情形作出限制等。不過，其中存在不少章程修正案被證監(jiān)會否決的情況，監(jiān)管層對于反收購條款的設(shè)置，要求應(yīng)當(dāng)合理，不能違反法律法規(guī)、不能損害上市公司和股東的合法權(quán)益，但這仍然只是一個籠統(tǒng)的原則。未來監(jiān)管層對于反收購條款的底線應(yīng)趨向明確。

 

 

3保監(jiān)會采取嚴(yán)格監(jiān)管措施的法律依據(jù)與適度性分析

楊飛翔：就險資舉牌上市公司一事，證監(jiān)會劉士余主席沖冠一怒為哪般？保監(jiān)會采取嚴(yán)格監(jiān)管措施，比如叫停前海人壽萬能險業(yè)務(wù)、暫停恒大人壽委托投資股票業(yè)務(wù)資格，有沒有法律依據(jù)？適度性如何？

 

滕昭君：我就從證監(jiān)會主席發(fā)怒談?wù)剛€人的看法。

第一、雖然資金追逐經(jīng)營穩(wěn)定、成長性強的上市公司，是資本市場逐步走強成熟的表現(xiàn)之一，但金融資本強勢介入上市公司，可能出現(xiàn)資本與產(chǎn)業(yè)之間的矛盾，存在戰(zhàn)略整合及經(jīng)營失敗風(fēng)險，引發(fā)資金“脫實向虛”的問題。

第二、雖然險資舉牌對資本市場結(jié)構(gòu)的改善是有好處的，險資作為長期資金來投資大盤藍(lán)籌股，對其他非保險中小金融機構(gòu)、個人投資者也是一種價值投資的引導(dǎo)。但不能否認(rèn)的是，個別保險機構(gòu)采取比較激進(jìn)的業(yè)務(wù)發(fā)展和投資方式，負(fù)債端過度依賴投資型業(yè)務(wù)，資產(chǎn)端盲目投資與保險毫不相關(guān)的行業(yè)，也會對保險行業(yè)及險資運用帶來負(fù)面影響。

 

吳迪：劉士余主席發(fā)怒的原因可能一是不滿，二是無奈。因為目前我國金融行業(yè)的監(jiān)管是各自獨立的，而資金流動卻是無邊界的，形成了事實上的分業(yè)監(jiān)管和混業(yè)經(jīng)營。證監(jiān)會管不了保險資本組織資金，而保監(jiān)會也不會去管證券市場投資。保險資本不受約束的舉牌和控股行為，對國有資本的控制權(quán)和利益分配形成了一定威脅。民營資本通過舉牌收購，動國企的蛋糕和國企爭奪控制權(quán)，是不能容忍的，特別是戰(zhàn)略性關(guān)鍵領(lǐng)域。

另外從監(jiān)管適度性來說，我們應(yīng)該依法監(jiān)管、注重法治。不合法，或者懷疑不合法的行為，就應(yīng)該100%發(fā)力去徹查和制止。

 

周哲：2016年下半年以來，除了寶能旗下的前海人壽外，陽光保險、安邦保險、恒大人壽、國華人壽系、華夏人壽系、生命系等所謂七大保險系等紛紛舉牌上市公司，早已成為一個現(xiàn)象級事件了。

劉士余自上任以來，公開談話不多，但這次12月3日在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會第二屆會員代表大會上的講話卻因異常嚴(yán)厲而引起了廣泛熱議。尤其值得注意的是，劉士余這次連用土豪、妖精、害人精等色彩強烈的詞匯，在同級別官員中表態(tài)中可謂罕見。

我認(rèn)為劉主席這提到的“土豪、妖精、害人精”并不是指那些本身具有大量資金而謀求正常投資或者收購上市公司的企業(yè)，而是專指那些使用金融杠桿手段獲得巨額資金的企業(yè)以及保險公司等主要資金來源是老百姓的企業(yè)。劉主席在講話中怒稱這些企業(yè)的投資風(fēng)險已不僅僅是其本身的風(fēng)險，而是最終把風(fēng)險都轉(zhuǎn)嫁到了老百姓身上，這一點是不能容忍的。

楊飛翔：險資舉牌上市公司有什么風(fēng)險呢？監(jiān)管層該怎么監(jiān)管呢？

 

周哲：前面其實也提到了這個問題。險資舉牌的風(fēng)險分為兩大類：第一大類風(fēng)險是對于被舉牌的上市公司的風(fēng)險，尤其是在險資舉牌后還謀求對于上市公司控制權(quán)時，上市公司原有管理層的穩(wěn)定性遭受破壞，管理和經(jīng)營秩序必將隨之受到巨大影響，而險資其最終身份還是投資者，獲利或止損后還是要退出上市公司的，其趕走了原來管理者，但很可能自己又管理不好這個企業(yè)，便拍拍屁股走人了，必然會給企業(yè)會帶來重創(chuàng)，這對于上市公司的發(fā)展、中小投資者的利益和整個金融市場的秩序穩(wěn)定都是不利的。

第二大類風(fēng)險其實是對于險資本身以及險資的投資人而言的。前面已提及，獲得杠桿融資和保險融資的機構(gòu)，其資金的來源最終都是其他投資人或者老百姓的錢。每個人都知道股市有風(fēng)險，老百姓去投資可能會虧錢，你機構(gòu)去投資當(dāng)然也可能虧錢，你拿著別人的錢去投資二級市場這個本來就具有高風(fēng)險的市場，而且還投資這么多錢，會給真正的資金所有者帶來巨大的風(fēng)險。

對于監(jiān)管層而言，如何認(rèn)定險資的適格性以及對于險資投資上市公司的限制措施，可能是接下來監(jiān)管層將要著手解決的重要問題。而這一現(xiàn)象的出現(xiàn)，也意味著混業(yè)金融深化下，過去的以機構(gòu)分類的監(jiān)管模式，越來約有必要向行為、功能類的監(jiān)管轉(zhuǎn)型。

就律師角度而言，監(jiān)管層對于合格投資機構(gòu)的認(rèn)定，無疑將從信息披露這一環(huán)節(jié)入手，因此以后險資將承擔(dān)更多的信息披露義務(wù)，其投資上市公司的目的、資金的來源、投資風(fēng)險的控制措施等等都將會成為信息披露的重要內(nèi)容。

 

楊飛翔：那對上市公司來說，豈不是處于很不利的地位，有什么對策針對這種險資舉牌呢？

 

周哲：在目前險資頻繁舉牌的市場中，上市公司適當(dāng)采取一些反收購措施就顯得尤為必要，目前常見的反收購措施，如董明珠之前要求增發(fā)股票給珠海銀隆，可能就是我們所說的“白衣騎士”計劃，即發(fā)行一部分股票給信任的第三方，聯(lián)合起來一同對抗野蠻人，當(dāng)然這樣也會攤薄現(xiàn)有股東的股份比例，因此格力這一計劃最終未被股東會通過。此外，董明珠之前提出給全部員工加薪，也是一種反收購措施，加薪會大幅減少公司的貨幣資金及可分配利潤，也使敵意收購方控股后可支配的公司資金減少。

還有就收購行為及時預(yù)警，《證券法》第86條規(guī)定的舉牌線是收購方收購上市公司至5%的股份時要公告披露，但是對于股權(quán)分散的上市公司5%就已經(jīng)很多了，如格力5%就已經(jīng)是第三大股東了。因此有些上市公司通過章程規(guī)定將這一要求降低，譬如規(guī)定投資者在股權(quán)比例達(dá)到3%時即需向公司董事會報告，并在后續(xù)的增持或減持行為中仍得履行報告和信息披露義務(wù)，否則收購方不得行使所持股票的表決權(quán)。

還有如對于管理層的特殊保護，譬如我們所說的“金色降落傘”計劃，增加對高管人員職位變動補償。抑或是對于董監(jiān)高人員的聘用設(shè)置障礙，如人員任免要求進(jìn)一步獲得提名委員會的通過，在每年度內(nèi)更換的董事或監(jiān)事不得超過全部董事會或監(jiān)事會成員的四分之一，換屆選舉時更換的董事或監(jiān)事人數(shù)不得超過全部成員的四分之一。

再或者是限制收購方的股東會召集權(quán)利、提案權(quán)利等等。當(dāng)然這些限制也是很有爭議的，有的已涉嫌侵害股東權(quán)益，可能會產(chǎn)生訴訟，訴訟的判決結(jié)果是否會否定這些反收購措施，我們也將共同拭目以待。

 

楊飛翔：從以上的討論中，我們可以看出險資舉牌上市公司這一現(xiàn)象涉及范圍之廣，保監(jiān)會主席項俊波提出“保險業(yè)姓保、保監(jiān)會姓監(jiān)”這一說法，你們怎么看？

 

吳迪：結(jié)合項俊波主席提出保險資金運用的三個原則：以固定收益類產(chǎn)品為主、股權(quán)等非固定收益類產(chǎn)品為輔；股權(quán)投資應(yīng)當(dāng)以財務(wù)投資為主、戰(zhàn)略投資為輔；少量的戰(zhàn)略投資應(yīng)當(dāng)以參股為輔，另外考慮到中國保險覆蓋率較低，因此，秉持傳統(tǒng)保障功能的保險市場仍是當(dāng)務(wù)之急。中國保險資金配置比國際成熟保險市場相比反而更加激進(jìn)，存在風(fēng)險和市場的不匹配。“保險業(yè)姓?！钡奶岱ǎ哂泻軓姷默F(xiàn)實意義和合理性。

 

4律師在未來險資投資運用中的服務(wù)方向和價值

楊飛翔：險資收購上市公司同時涉及到證監(jiān)與保監(jiān)的監(jiān)管，未來監(jiān)管進(jìn)一步協(xié)調(diào)也是必然的。作為一種復(fù)雜的投資行為，大家覺得律師在未來保險資金投資運用的哪些方面將發(fā)揮更大的作用？

 

吳迪：保險資金投資運用，更多的是非訴律師的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。但是作為一名訴訟律師，關(guān)注這個問題也有一定的現(xiàn)實意義。從現(xiàn)在的市場來看萬能險成本居高不下，預(yù)估“萬能險”的成本在8%—10%之間。這部分資金集中投資于股權(quán)、不動產(chǎn)等變現(xiàn)能力較差資產(chǎn)。如果當(dāng)前這個短債長投的現(xiàn)狀得不到有效控制，將來極可能引發(fā)中小保險公司流動性風(fēng)險、償付能力風(fēng)險，進(jìn)而最終影響保險消費者發(fā)生保險事故后的理賠權(quán)益，發(fā)生糾紛。有可能導(dǎo)致大范圍、批量式的訴訟發(fā)生，可能會直接影響一些中小保險企業(yè)的生存，處理不當(dāng)也可能引起一些不良的社會影響。律師可代表保險公司或保險消費者妥善處理相應(yīng)理賠糾紛。當(dāng)然，我們也希望監(jiān)管層能夠妥善處理這些棘手問題，不要最終演化成具有較大社會影響的批量爆發(fā)的案件。

 

楊飛翔：各位，今天我們關(guān)于“險資舉牌上市公司——以前海人壽舉牌格力案為例”進(jìn)行了討論，非常感謝幾位嘉賓的共同參與，不論未來險資投資發(fā)展如何，對我們律師來說，既是機遇也是挑戰(zhàn)，就讓我們積極地面對它吧。

再次感謝各位嘉賓！