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引言
作為主要面向企業(yè)側(cè)市場(chǎng)的綠色金融產(chǎn)品，綠色保險(xiǎn)在我國(guó)構(gòu)建的綠色金融體系中長(zhǎng)期扮演著不為人所知的低調(diào)角色。
盡管綠色保險(xiǎn)仍處于剛剛起步的階段，但作為綠色金融體系的重要一員，其早已得到監(jiān)管部門(mén)的高度重視。人行等七部委聯(lián)合發(fā)文的《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》中更是以專(zhuān)章形式闡明了“發(fā)展綠色保險(xiǎn)”的政策立場(chǎng)，足見(jiàn)綠色保險(xiǎn)的重要地位。
話不多說(shuō)，我們還是按照此前的行文慣例，跟諸位聊聊綠色保險(xiǎn)的方方面面。
01 綠色保險(xiǎn)是個(gè)啥
關(guān)于這個(gè)問(wèn)題，銀保監(jiān)會(huì)(現(xiàn)在叫金管總局)于去年印發(fā)的《綠色保險(xiǎn)業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)制度》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《統(tǒng)計(jì)制度》”)已給出了一個(gè)非常清晰的定義：
“綠色保險(xiǎn)，是指保險(xiǎn)業(yè)在環(huán)境資源保護(hù)與社會(huì)治理、綠色產(chǎn)業(yè)運(yùn)行和綠色生活消費(fèi)等方面提供風(fēng)險(xiǎn)保障和資金支持等經(jīng)濟(jì)行為的統(tǒng)稱(chēng)。負(fù)債端包括保險(xiǎn)公司圍繞綠色低碳、可持續(xù)發(fā)展提供的保險(xiǎn)產(chǎn)品和服務(wù)；資產(chǎn)端包括保險(xiǎn)資金在綠色產(chǎn)業(yè)進(jìn)行的投資。”
相較于至今仍缺少明確定義的綠色基金和綠色股票，監(jiān)管爸爸至少已經(jīng)為綠色保險(xiǎn)的發(fā)展開(kāi)了一個(gè)好頭。然而，要真正理解這個(gè)定義，我們還得有一點(diǎn)對(duì)于保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債表的了解。
l 保險(xiǎn)公司的負(fù)債端主要是指其保險(xiǎn)責(zé)任，也就是它向被保險(xiǎn)人所提供的保險(xiǎn)保障，同時(shí)也是保險(xiǎn)公司未來(lái)需要向被保險(xiǎn)人履行的債務(wù)，位于資產(chǎn)負(fù)債表的右側(cè)。當(dāng)我們?cè)谪?fù)債端談到綠色保險(xiǎn)時(shí)，我們主要是指保險(xiǎn)公司提供的一類(lèi)保險(xiǎn)產(chǎn)品，這種產(chǎn)品旨在保護(hù)被保險(xiǎn)人免受環(huán)境和氣候風(fēng)險(xiǎn)的影響，所以稱(chēng)其為“綠色保險(xiǎn)產(chǎn)品”更加恰當(dāng)；
l 保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)端主要是指其投資活動(dòng)，也就是它用收取的保費(fèi)開(kāi)展的對(duì)外投資。在綠色保險(xiǎn)的背景下，保險(xiǎn)公司會(huì)將其投資集中在環(huán)保和可持續(xù)發(fā)展的項(xiàng)目上，如可再生能源項(xiàng)目、綠色建筑項(xiàng)目等。這樣，保險(xiǎn)公司可以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)回報(bào)和社會(huì)效益雙重目標(biāo)，也就是以綠色產(chǎn)業(yè)為主要投資方向的“險(xiǎn)資綠色投資”。
因此一句話總結(jié)，綠色保險(xiǎn)包括在負(fù)債端為被保險(xiǎn)人提供的環(huán)境和氣候風(fēng)險(xiǎn)保障的綠色保險(xiǎn)產(chǎn)品，以及在資產(chǎn)端進(jìn)行環(huán)保和可持續(xù)發(fā)展的險(xiǎn)資綠色投資。
02 綠色保險(xiǎn)產(chǎn)品：革命尚未成功，同志仍需努力
聊完了綠色保險(xiǎn)的內(nèi)涵，我們就接著從負(fù)債端和資產(chǎn)端，拆解分析一下綠色保險(xiǎn)的發(fā)展情況。
在負(fù)債端，相較于依賴(lài)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)貼標(biāo)的綠色債券、綠色股票，未設(shè)置硬性門(mén)檻的綠色保險(xiǎn)可就稱(chēng)得上百花齊放、無(wú)所不包。在《統(tǒng)計(jì)制度》里確立的統(tǒng)計(jì)口徑中，以產(chǎn)品維度統(tǒng)計(jì)的綠色保險(xiǎn)產(chǎn)品主要可分為以下兩類(lèi)：
| 環(huán)境、社會(huì)、治理(ESG)風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù) |
綠色生活保險(xiǎn)業(yè)務(wù) |
| 氣候變化風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)保險(xiǎn)，如巨災(zāi)保險(xiǎn)、碳保險(xiǎn)等 |
新能源汽車(chē)保險(xiǎn) |
| 環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)保險(xiǎn)，如環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)、船舶污染責(zé)任保險(xiǎn)等 |
非機(jī)動(dòng)車(chē)保險(xiǎn) |
| 社會(huì)治理風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)保險(xiǎn)，如安全生產(chǎn)責(zé)任保險(xiǎn)等 |
其他為綠色出行、綠色居住、綠色消費(fèi)等活動(dòng)提供風(fēng)險(xiǎn)保障的保險(xiǎn)產(chǎn)品 |
| 其他為環(huán)境、社會(huì)、治理(ESG)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)提供風(fēng)險(xiǎn)保障的保險(xiǎn)產(chǎn)品 |
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盡管綠色保險(xiǎn)大家庭里的成員看起來(lái)為數(shù)不少，但無(wú)論是在我國(guó)還是世界范圍內(nèi)，其實(shí)綠色保險(xiǎn)都還沒(méi)形成氣候，至少我相信讀到這的讀者里一大半都是第一次聽(tīng)說(shuō)。究其根本，綠色保險(xiǎn)產(chǎn)品普及程度不高的現(xiàn)狀可以歸結(jié)為以下幾個(gè)原因：
l 對(duì)綠色保險(xiǎn)的認(rèn)知不足：對(duì)于很多消費(fèi)者和企業(yè)來(lái)說(shuō)，他們可能并不了解綠色保險(xiǎn)的概念，或者對(duì)其保障范圍、優(yōu)勢(shì)等方面的知識(shí)了解不深。歐洲保險(xiǎn)和職業(yè)養(yǎng)老金管理局(EIOPA)2019年的一份報(bào)告顯示，即便是在綠色保險(xiǎn)較為發(fā)達(dá)的歐洲市場(chǎng)，大約只有24%的歐洲人了解綠色保險(xiǎn)產(chǎn)品。
l 綠色保險(xiǎn)產(chǎn)品的缺乏：由于綠色保險(xiǎn)并不直接適用于傳統(tǒng)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)場(chǎng)景，因此有意開(kāi)發(fā)綠色保險(xiǎn)產(chǎn)品的保險(xiǎn)公司還需要重新尋找客戶的風(fēng)險(xiǎn)管理需求以開(kāi)發(fā)對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品。這一現(xiàn)狀使得能夠在市場(chǎng)上為大眾知曉的綠色保險(xiǎn)產(chǎn)品的數(shù)量和種類(lèi)都不盡人意，從上表中亦可見(jiàn)一斑。
l 評(píng)估和定價(jià)的挑戰(zhàn)：作為新型的保險(xiǎn)產(chǎn)品，綠色保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和定價(jià)是一項(xiàng)高度復(fù)雜的工作。以平安產(chǎn)險(xiǎn)提供的綠色保險(xiǎn)為例，為充分應(yīng)對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)的影響，平安產(chǎn)險(xiǎn)需要在精算定價(jià)模型中，充分運(yùn)用氣候?yàn)?zāi)害數(shù)據(jù)，刻畫(huà)暴雨、臺(tái)風(fēng)等主要?dú)夂驗(yàn)?zāi)害因子的風(fēng)險(xiǎn)差異，以有效提高保險(xiǎn)精算定價(jià)的準(zhǔn)確性。然而對(duì)于大部分保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，可能還并不具備足夠的能力和經(jīng)驗(yàn)。
因此，盡管綠色保險(xiǎn)產(chǎn)品已經(jīng)邁出了第一步，但在嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)面前，屬于綠色保險(xiǎn)產(chǎn)品的風(fēng)口恐怕還尚未真正到來(lái)。
03 險(xiǎn)資綠色投資：理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)很骨感
事實(shí)上，所謂的險(xiǎn)資綠色投資其實(shí)更多地體現(xiàn)為投資理念引導(dǎo)下的投資方向側(cè)重，相較于大家耳熟能詳?shù)?/span>ESG投資其實(shí)并沒(méi)有什么新意，只不過(guò)將金主爸爸們從一般的機(jī)構(gòu)投資者換成了保險(xiǎn)公司，本質(zhì)上還是新瓶裝舊酒，換湯不換藥。
當(dāng)然，聽(tīng)到這總會(huì)有愛(ài)抬杠的讀者要發(fā)言，考慮到保險(xiǎn)公司龐大的資金規(guī)模和長(zhǎng)期的負(fù)債情況，以初始投資高、建設(shè)周期長(zhǎng)的綠色產(chǎn)業(yè)作為險(xiǎn)資的主要投資標(biāo)的豈不是兩全其美、一拍即合？那為什么ESG投資已經(jīng)如火如荼了，險(xiǎn)資綠色投資還沒(méi)啥動(dòng)靜呢？
殘酷的現(xiàn)實(shí)并不介意用幾個(gè)耳光扇醒這些喜歡豐滿理想的讀者：在大部分保險(xiǎn)公司公開(kāi)披露的投資組合中，對(duì)綠色產(chǎn)業(yè)的股權(quán)投資占比幾乎可以忽略不計(jì)，也鮮有保險(xiǎn)公司專(zhuān)門(mén)披露綠色產(chǎn)業(yè)的投資情況。
為什么現(xiàn)實(shí)如此骨感？別忘了，擺在險(xiǎn)資面前的，是長(zhǎng)期保險(xiǎn)責(zé)任這座權(quán)益類(lèi)投資難以逾越的大山：
l 匹配責(zé)任：保險(xiǎn)公司的責(zé)任通常是長(zhǎng)期的，其需要保證在未來(lái)的長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)都能滿足賠付義務(wù)。固收類(lèi)投資，尤其是長(zhǎng)期債券，其現(xiàn)金流的時(shí)間特征與保險(xiǎn)責(zé)任的時(shí)間特征相匹配，可以幫助保險(xiǎn)公司更好地管理資產(chǎn)和負(fù)債。
l 風(fēng)險(xiǎn)控制：相比暴露于較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)中的權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品，綠色債券等固收類(lèi)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。保險(xiǎn)公司需要保障其投資的穩(wěn)定回報(bào)，以滿足其長(zhǎng)期的賠付義務(wù)，因而自然更青睞低風(fēng)險(xiǎn)的固定收益類(lèi)產(chǎn)品。
l 法規(guī)要求：在許多國(guó)家和地區(qū)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)保險(xiǎn)資金的投資方向有一定的限制，比如要求權(quán)益類(lèi)投資的比例不得高于一定水平，進(jìn)而會(huì)影響保險(xiǎn)公司的投資決策。
理解了吧，當(dāng)保險(xiǎn)資金需要用于滿足長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年的保險(xiǎn)賠付需求，高風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)益類(lèi)投資就注定難以滿足其對(duì)流動(dòng)性和穩(wěn)定性的需求；而在當(dāng)下高度重視險(xiǎn)資投向的監(jiān)管要求下，也只有固收類(lèi)的綠色債券能勉強(qiáng)夠得上保險(xiǎn)資金的投資門(mén)檻。
基于這一客觀情況，監(jiān)管爸爸們也隱晦地提了一嘴：按照重點(diǎn)突出、急用先行的原則，《統(tǒng)計(jì)制度》僅統(tǒng)計(jì)綠色保險(xiǎn)負(fù)債端業(yè)務(wù)。
這下明白了吧？簡(jiǎn)而言之，險(xiǎn)資綠色投資自然是一個(gè)美好的理想，但要想從一個(gè)口號(hào)、一項(xiàng)戰(zhàn)略落實(shí)為一次行動(dòng)、一筆投資，恐怕還有相當(dāng)長(zhǎng)的路要走。
04 綠色保險(xiǎn)：一首不為誰(shuí)而作的歌
看完這么多是不是有點(diǎn)失望：既然無(wú)論負(fù)債端還是資產(chǎn)端，綠色保險(xiǎn)看起來(lái)都沒(méi)什么前景，為什么監(jiān)管部門(mén)還要三令五申地發(fā)展綠色保險(xiǎn)？
其實(shí)在寫(xiě)下這段文字時(shí)，我的想法與你完全一樣。
相較于師出同門(mén)的綠色債券和綠色信貸，綠色保險(xiǎn)似乎并沒(méi)有那么誘人。對(duì)于保險(xiǎn)公司而言，要說(shuō)服投保企業(yè)在風(fēng)和日麗的當(dāng)下去關(guān)注和分散虛無(wú)縹緲的氣候風(fēng)險(xiǎn)，恐怕并不容易；若要開(kāi)展權(quán)益類(lèi)投資，特殊的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、監(jiān)管法規(guī)約束和投資資金來(lái)源又限制了其難以在風(fēng)險(xiǎn)面前一擲千金。
然而，當(dāng)我們回到起點(diǎn)，重新閱讀起與那些綠色保險(xiǎn)息息相關(guān)的監(jiān)管規(guī)定，不難從字里行間中，發(fā)現(xiàn)起草者留下的畫(huà)外音：
“銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)完整、準(zhǔn)確、全面貫徹新發(fā)展理念，從戰(zhàn)略高度推進(jìn)綠色金融，加大對(duì)綠色、低碳、循環(huán)經(jīng)濟(jì)的支持，防范環(huán)境、社會(huì)和治理風(fēng)險(xiǎn)，提升自身的環(huán)境、社會(huì)和治理表現(xiàn)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型。”
——《銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)綠色金融指引》第3條
一首好歌不必特意為誰(shuí)而做。暫時(shí)放下一切功利主義的顧慮，成為一家負(fù)責(zé)任的保險(xiǎn)公司，這既是監(jiān)管部門(mén)對(duì)于保險(xiǎn)公司無(wú)言的要求，也是社會(huì)公眾對(duì)于保險(xiǎn)公司不變的期待。最后我想說(shuō)，綠色保險(xiǎn)不僅僅是一款保險(xiǎn)產(chǎn)品、一種投資策略，它理應(yīng)成為每一家保險(xiǎn)公司最應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持的經(jīng)營(yíng)發(fā)展理念，成為保險(xiǎn)公司每一項(xiàng)戰(zhàn)略和每一次行為的邏輯起點(diǎn)。
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